Стейкинг, ликвидный стейкинг и рестейкинг
Стейкинг — самое близкое к базовой процентной ставке, что есть в крипте, и одна из крупнейших категорий DeFi. Но между простым стейкингом, токенами ликвидного стейкинга и рестейкингом каждый слой добавляет доходность, добавляя риск. Это руководство поднимается по этой лестнице и показывает, за что именно вам платят на каждой ступени.
Нативный стейкинг: откуда берётся доходность
Сети proof-of-stake платят валидаторам за защиту сети: предложение блоков, их подтверждение и внесение капитала как гарантии честности. Награды складываются из эмиссии протокола и комиссий — на Ethereum это означало примерно 2–4 % в год в последние годы. Валидаторов, нарушающих правила или работающих небрежно, могут «слэшить» — лишать части ставки.
Запуск собственного валидатора требует 32 ETH и настоящей операционной дисциплины. Поэтому большинство сетей предлагают делегирование, и большинство пользователей приходят к стейкинг-доходности через посредника — здесь и начинается следующий слой.
Ликвидный стейкинг: стейкинг без блокировки
Протоколы ликвидного стейкинга объединяют вклады, управляют валидаторами и выдают вам токен ликвидного стейкинга (LST) — stETH от Lido, rETH от Rocket Pool, — который представляет вашу застейканную позицию и растёт вместе с наградами. Прорыв в том, что капитал продолжает работать: LST можно продать, одолжить или использовать как залог, пока под ним копится стейкинг-доходность.
Цена — новые риски. LST может торговаться ниже базовой ставки (stETH — в 2022 году), смарт-контракты протокола могут отказать, а концентрация имеет значение: на один только Lido приходится примерно половина категории ликвидного стейкинга, и это системный вопрос для самого Ethereum, а не только для пользователей Lido.
Рестейкинг: третий слой
Рестейкинг, впервые реализованный EigenLayer, позволяет повторно заложить застейканный ETH или LST для защиты дополнительных сервисов — оракулов, мостов, слоёв данных, так называемых AVS — в обмен на дополнительные потоки наград. Токены ликвидного рестейкинга (LRT, например от ether.fi или Kelp) сделали всю конструкцию торгуемой.
Один и тот же залог теперь обеспечивает несколько систем, и каждая добавляет свои условия слэшинга. Что это значит, рынок узнал в апреле 2026 года, когда эксплойт в Kelp DAO примерно на 300 миллионов долларов вызвал волну выводов более чем на 5 миллиардов по всему сектору рестейкинга. Сам EigenLayer переориентировался на роль «верифицируемого облака» — сигнал, что рестейкинг — это страхование инфраструктуры, а не бесплатная доходность.
Как складываются риски
Каждый слой наследует все риски нижних и добавляет собственный. Нативный стейкинг несёт риск валидатора и слэшинга. Ликвидный стейкинг кладёт сверху риск смарт-контрактов и депега. Рестейкинг добавляет каскадный слэшинг и риск каждого защищаемого сервиса — поверх всего, что ниже. Дополнительная доходность каждого слоя — обычно несколько процентных пунктов; добавленный риск масштабируется не так вежливо.
Слой 1: нативный стейкинг
Вы зарабатываете: эмиссию протокола плюс комиссии, примерно 2–4 % на ETH. Вы рискуете: слэшингом за сбои валидатора, блокировками/очередями на выход и операционной нагрузкой при собственном узле.
Слой 2: ликвидный стейкинг (stETH, rETH)
Вы зарабатываете: ту же стейкинг-доходность, сохраняя капитал ликвидным и пригодным для DeFi. Вы добавляете: риск смарт-контрактов, риск депега LST и концентрацию провайдера.
Слой 3: рестейкинг (EigenLayer, LRT)
Вы зарабатываете: дополнительные потоки наград от сервисов, которые защищает ваша ставка. Вы добавляете: каскадные условия слэшинга, риск отказа каждого защищаемого сервиса и риск ликвидности LRT — как показал эпизод с Kelp в 2026 году.
Практический путь
Вся лестница вам не нужна. Большинству пользователей достаточно первых двух слоёв — если входить в них осознанно.
Начните с крупного LST
Lido или Rocket Pool на Ethereum, с суммой, которую вы бы одолжили, а не поставили. Сначала поймите, как ваш токен накапливает стоимость — растущим балансом (ребейс) или растущей ценой погашения.
Сверяйтесь с базовой ставкой
Нативная стейкинг-доходность — честная базовая линия. Любой продукт, предлагающий на том же активе заметно больше, где-то берёт дополнительный риск — ваша задача выяснить где, прежде чем вносить средства.
Проверяйте привязку перед покупкой
LST торгуются на открытом рынке и могут стоить выше или ниже стоимости погашения. Купить с дисконтом — бонус; купить выше номинала или в панике депега — способ превратить стейкинг-доходность в убыток.
Относитесь к рестейкингу как к венчуру
Рестейкайте только деньги, полную потерю которых вы переживёте, и знайте, какие AVS обеспечивает ваш залог и каковы их условия слэшинга. Если провайдер не может сказать это прямо — вот и ваш ответ.
Не используйте петли, пока не поняли ликвидации
Заложить LST, занять ETH и снова застейкать — это стейкинг с плечом. Он одновременно усиливает доходность, риск депега и риск ликвидации — стратегия для тех, кто может точно объяснить, где её точка безубыточности.
За пределами Ethereum
Та же трёхслойная логика повторяется в других сетях: у Solana есть нативное делегирование и ликвидный стейкинг (Jito, Marinade), а Bitcoin получил слой стейкинга через Babylon — выжившего в секторе BTCfi, сжавшемся примерно на три четверти от пика. Где бы вы ни стейкали, задавайте те же два вопроса: откуда берётся доходность и что именно может забрать мою ставку?