Likidite Sağlama ve Impermanent Loss
Her DEX takasının bir karşı tarafı vardır: likidite sağlayıcılar. Onlardan biri olmak, günün her saati işlem ücreti kazanmak demektir — ve çoğu yeni başlayanın hafife aldığı bir riski üstlenmek. Bu rehber, havuzların size nasıl ödeme yaptığını, impermanent loss'un (geçici kayıp) gerçekte neye mal olduğunu ve bir havuzun buna değip değmediğini nasıl değerlendireceğinizi açıklar.
Bir Likidite Havuzu Nasıl Çalışır
Eşit değerde iki token yatırırsınız — örneğin 500 $ ETH ve 500 $ USDC — ve havuzdaki payınızı temsil eden LP token'leri alırsınız. Havuza karşı takas yapan her yatırımcı bir ücret öder (tipik olarak %0,01–%0,3) ve bu ücret sağlayıcılara payları oranında dağıtılır.
İşin püf noktası: havuz, varlıklarınızı sürekli yeniden dengeler. Her işlem karışımı değiştirir ve arbitraj, havuz fiyatlarını genel piyasayla uyumlu tutar — yani her zaman düşen token'den daha fazla, yükselenden daha az biriktirirsiniz.
Gerçek Rakamlarla Impermanent Loss
O 1.000 $'lık yatırımı (500 $ ETH + 500 $ USDC) alın ve ETH ikiye katlansın. İki varlığı yalnızca tutsaydınız 1.500 $'ınız olurdu. Havuzda, yeniden dengeleme size yaklaşık 1.414 $ bırakır. Aradaki 86 $'lık fark — yaklaşık %5,7 — impermanent loss'tur: likidite sağlamanın, yalnızca tutmanın gerisinde kaldığı tutar.
"Geçici" denmesinin sebebi, fiyatlar başladığınız yere dönerse sıfıra inmesidir — ancak parayı çektiğiniz anda son derece kalıcı hale gelir. Simetriye de dikkat edin: kayıp yalnızca fiyat oranının ne kadar hareket ettiğine bağlıdır, yönü fark etmez.
1,25x veya 0,8x
Tutmaya kıyasla kayıp: ≈ %0,6
1,5x veya 0,67x
Tutmaya kıyasla kayıp: ≈ %2,0
2x veya 0,5x
Tutmaya kıyasla kayıp: ≈ %5,7
3x veya 0,33x
Tutmaya kıyasla kayıp: ≈ %13,4
4x veya 0,25x
Tutmaya kıyasla kayıp: ≈ %20,0
5x veya 0,2x
Tutmaya kıyasla kayıp: ≈ %25,5
Ücretler ve Kayıp: LP Ne Zaman Kazanır
Likidite sağlamak, ücretler artı teşvikler impermanent loss'u geçtiğinde kârlıdır. Bu denklem, çift türüne göre çok farklı görünür. Stablecoin çiftlerinde (USDC/USDT) IL sıfıra yakındır ve ücretler küçük ama istikrarlıdır. Korele çiftler (ETH/stETH) benzer davranır. Oynak çiftler (ETH/yeni token) göz alıcı ücret APR'leri gösterebilir — ve bunları tamamen yutan bir IL.
Yoğunlaştırılmış likidite (Uniswap v3 ve devamı), bir fiyat aralığında likidite sağlamanıza izin verir; aynı sermayeyle ücret kazançlarınızı — ve impermanent loss'unuzu — katlar. Bu bir profesyonel aracıdır: aralıkların izlenmesi ve yeniden dengelenmesi gerekir; aralığın dışına kayan bir pozisyon hiçbir şey kazanmaz.
Likidite Sağlamadan Önce
Beş kontrol, bilinçli LP'leri yalnızca arbitraj botlarını besleyen likiditeden ayırır.
Korele veya stabil başlayın
İlk havuzunuz bir stablecoin çifti veya ETH/stETH gibi sıkı korele bir çift olmalı. Mekaniği, impermanent loss'un çift haneler yerine yüzde kesirleriyle ölçüldüğü yerde öğrenin.
Ücret APR'sini olası IL ile karşılaştırın
Çiftin elde tutma sürenizde gerçekçi olarak ne kadar hareket edebileceğini tahmin edin ve kaybı yukarıdaki tablodan okuyun — sonra havuzun gerçek ücret APR'sinin bunu payla karşılayıp karşılamadığını sorun. Hesaplayıcımız aritmetiği sizin için yapar.
Yalnızca TVL'ye değil, hacme bakın
Ücretler havuz büyüklüğünden değil, işlem hacminden gelir. Yüksek TVL'li ve düşük hacimli bir havuz, az ücreti çok sağlayıcıya böler. DefiLlama'da veya DEX'in kendi analitiğinde hacim/TVL oranına bakın.
Teşvik APR'lerini iskontolayın
Projenin kendi token'iyle ödenen emisyonlar, siz hasat etmeden çok önce fiyatta çökebilir. İlan edilen teşvik APY'sini temel senaryo değil, bonus olarak görün — gerçek getiri, ücret APR'sidir.
Bir strateji olarak boyutlandırın
LP pozisyonları ilgi ister: stabil çiftlerde sabitleme kontrolü, yoğunlaştırılmış pozisyonlarda aralık kontrolü ve hacim kurursa bir çıkış planı. İzleyemeyeceğiniz para, daha basit getiriye aittir.
Temellerin Ötesi
Aralık yönetmek ve IL izlemek size bir iş gibi geliyorsa, profesyoneller için tam olarak öyledir. Otomatik likidite yöneticileri ve kasalar, yoğunlaştırılmış pozisyonları sizin için yönetir — bir ücret karşılığında ve kendi akıllı sözleşme riskleriyle. IL ödünleşimi size hiç uygun gelmiyorsa, tek bir varlığı basitçe borç vermenin hiç impermanent loss olmadan getiri sağladığını unutmayın.